时时彩平台,腾讯分分彩,北京赛车,北京赛车pk10,北京赛车pk10技巧,幸运飞艇,彩票平台推荐,飞艇开奖,幸运飞艇官网,大发彩票,彩票平台推荐,500彩票,六合彩,大乐透,双色球,体彩足球,体育彩票虽然流动性确实是当前牛市的核心驱动，但流动性流向权益市场，本质上仍是资金从资产比价的角度出发，选择了估值相对低，潜在回报相对高的资产。而这也意味着在权益市场性价比发生扭转之前，其流动性改善的持续性是有保证的（能改变资产性价比的无非是自身的eps和估值水位）。当然，权益市场的牛市绝不意味着就一定要”放弃基本面，收获大阳线“，当前部分担心踏空加速入场的资金，其实是不相信A股或港股有长期上涨的可能性。毕竟如果只是将权益市场看作赌场或者彩票站，抱着割一把韭菜就跑的心态，那自然会为所谓踏空各种情绪龙头焦虑。但作为长期扎根市场的专业投资者，努力的方向仍是尽可能挖掘可持续的产业趋势，选出可以上修eps天花板且实现路径有一定确定性的优质成长性公司，以实现eps上修和牛市估值扩张的双击。

　　随着美国AI大模型和应用的商业模式正向循环，海外算力的投入持续高涨。在核心零部件环节，由于快速的迭代要求和大量生产的稳定性要求，中国供应商的竞争力体现出来，在新的型号里面份额持续提升，这也催生了8月份AI海外算力链条的大涨。同时，新的技术迭代，也为市场提供了新的成长主题，AI方向热度极高。反内卷方向上，化工、有色等表现较好，在基本面尚未有变化的情况下，股价已经提前反应，一方面是因为股价底部、估值底部、安全边际较高，一方面也是市场对于新的政策方向充满期待。市场基本上形成了AI主线、低位轮动的特征，白酒、地产产业链等基本面还在下滑的行业，也不乏反弹，牛市氛围明显。

　　8月制造业PMI边际企稳。“反内卷”政策预期对价格企稳回升形成支撑，虽然7月规模以上工业企业营收增速回落，但“反内卷”预期驱动下，资源品价格上涨，7月工业企业盈利同比降幅继续收窄，较6月的4.3%收窄至1.5%，利润率改善，同时8月制造业PMI较7月边际回暖。整体来看，国内“反内卷”政策对价格的效果初步显现，8月制造业PMI边际回暖。美国经济维持韧性，但市场对美联储独立性担忧上升，市场短期出现避险情绪。

　　8月国内生产季节性改善、但受到需求端强度的制约，供给约束仍在挤压下游利润，旺季临近，反内卷预期驱动的原材料价格上行有所降温，一次性的补库难以形成物价持续上行的动力，信贷需求也仍未见明显改善，外需在贸易摩擦、海外经济体需求波动的担忧下仍维持了韧性，缓和了总量增长的疲软，并带来一些结构性亮点，但若要形成总量上持续的企稳回升趋势仍有赖政策的发力支持。海外长期来看，实质性的财政收缩或是特朗普政府努力的目标，但无论是削减支出还是增加收入都面临重重挑战，实际落地情况的不确定性仍大；如何回应其保守主义选民对贸易均衡的需求，也会在未来带来汇市和贸易流向的新格局，同样需要关注。

　　8月制造业PMI 49.4%，较7月回升0.1个百分点，供需皆边际改善，结构上仍然是供给端强于需求端。8月生产指数环比上升0.3个百分点至50.8%;新订单指数环比上升0.1个百分点至49.5%，其中新出口订单指数环比上升0.1个百分点至47.2%，均处于收缩区间。价格指数继续改善，原材料购进价格、出厂价格分别环比上升1.8、0.8个百分点至53.3%、49.1%，原材料购进价格指数的回升幅度仍然显著高于出厂作指数的回升幅度，中下游企业利润空间或受到挤压。近期债市的主逻辑依然是“看股做债”，控制组合久期，等待把握交易机会。

　　债券在8月展现出来的交易波动较为平稳，在权益市场大幅突破10年历史新高的阶段，除了短暂的公募基金止损卖出推升30年国债至2.07%附近，但随后便出现了配置盘的买入，交易止损结束后，市场进入窄幅震荡，核心的利率震荡区间在2.00%-2.05%，市场并没有显示出持续性的负债流出。如果权益市场选择继续上行，那债券市场可能面临一次交易盘心理崩溃，引发一波抛售，可能会冲破前期收益高点。如果出现权益转弱，那债券的反弹可能就会持续，交易盘加速进场一波，收益率会突破近期波动的区间下沿。

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